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在你海淘更便宜的同时 人名币汇率却蕴含着巨大风险
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  对中国而言,人民币汇率的最佳状态是在有升值预期的情况下保持基本稳定。过快过大的上涨和下跌,对于市场都不太有利。在过快上涨时,市场反而要警惕其中的风险

  来源 | ANBOUND宏观经济研究中心

  选自 | 每日金融 4815期

  贬值预期减弱 人民币汇率表象平稳

  人民币汇率贬值的风险目前似乎已不成为一个问题了。据中国外汇交易中心的最新消息,8月10日人民币对美元汇率中间价报6.6770,上日中间价6.7075,调升305点至2016年9月29日来最高。离岸人民币对美元也快速走高,升破6.68关口,日内大涨超130点。

  人民币汇率升值与中国的外汇储备增加也形成了“协同”效应。中国人民银行日前发布数据显示,7月末,我国外汇储备规模30807亿美元,较6月末上升239亿美元,升幅为0.8%,为连续第六个月出现回升。国家外汇管理局不久前发布的国际收支平衡表初步数据显示,上半年我国跨境资金流动形势回稳向好。

现在看起来,中国在去年下半年和今年初面临的“人民币汇率贬值+资本大量外流”最坏组合,似乎已经完全逆转。由于人民币汇率持续稳定升值,即使仍然有一部分资本外流,带来的负面影响也小得多。更何况由于人民币升值和中国经济稳定,有相当一部分国际资金正在进入中国市场,这多少会对冲一部分资本外流的影响。观察目前中国金融市场和监管部门面临的环境变化,似乎都能看到他们心情放松的笑意。

 
  现在看起来,中国在去年下半年和今年初面临的“人民币汇率贬值+资本大量外流”最坏组合,似乎已经完全逆转。由于人民币汇率持续稳定升值,即使仍然有一部分资本外流,带来的负面影响也小得多。更何况由于人民币升值和中国经济稳定,有相当一部分国际资金正在进入中国市场,这多少会对冲一部分资本外流的影响。观察目前中国金融市场和监管部门面临的环境变化,似乎都能看到他们心情放松的笑意。

  人民币汇率及资本流入还立足未稳

  对于人民币汇率环境的变化,《纽约时报》日前撰文分析,中国的外汇储备稳定在了3.1万亿美元,资本流出状况稳定,货币汇率上涨。不过,中国政府看上去仍然很紧张。官员们正在对违反外汇管理规定的银行和公司进行追究。

游客在日本东京台东区浅草寺参观。

 
  游客在日本东京台东区浅草寺参观。

  有迹象表明,通过像旅游支出这样的项目,资本仍然在流出中国。因此,政府正在考虑中的唯一一个货币自由化举措就是扩大人民币汇率波动空间(从2%扩大到3%)。《纽约时报》建议,如果北京想要吸引更多的外资进入大陆股市和债市,那么现在可能是时候开始选择性地放宽对资本外逃的限制了。

  在安邦咨询(ANBOUND)的研究人员看来,中国的金融监管部门可能不会采纳《纽约时报》的建议。即使人民币汇率和资本外流方面面临的压力减小,我们估计,监管部门也不会很快放松在资本管制方面的限制。更大的可能是,中国金融政策部门认为当前的金融形势并不稳定,而人民币汇率及资本流入也立足未稳,还需要再观察一段形势变化之后才能再做决定。

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    人民币走强的根本原因是?

  从市场角度来看,我们认为对这一轮人民币汇率快速升值持谨慎态度,是很有必要的。决策层应该清醒认识的重要一点是,当前人民币兑美元的快速升值,根本原因在哪里?

  我们一向坚持的看法是,人民币走强主要不是中国经济基本面显著好转,而是因为美元持续走弱。

  从国际市场来看,全球正在经历一种由经济因素与政治因素双重影响下的变化,美国虽然经济增长不错,接近完全就业状态,但特朗普政府执政200天带来了很大的政治不确定性,美国市场越来越多的人认为,特朗普难以实现其主要经济承诺,这种形势严重“伤害”了美国市场的信心,加剧了避险资金流出美国市场。再加上近期美国总统特朗普与朝鲜就地缘政治问题进行激烈的“互怼”,加大了市场的避险心理,进一步引发资金流出美国和美元的避险效应,推低了美元汇率。

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